中信证券认为，2023一季度汽车板块景气度承压，汽车行业价格战存在持续升级可能性，但格局进一步向龙头集中，行业有望逐步出清。商用车行业拐点已至，在经济逐渐恢复、基建潜在开工、物流恢复、出口高增长等利好因素加持下，行业已走出底部，我们判断商用车行业有望迎来3-5年维度的上行周期。汽车零部件板块一季报后基本面拐点开始到来。

商用车：卡车客车同步回暖，出口成为重要增长点。

剔除个别单季大额亏损公司后，23Q1板块内11家A股上市的商用车公司共计实现营收881亿元，同比+20.6%，环比-0.5%；实现归母利润29亿元，同比+111.6%，环比+16.3%。23Q1行业呈现复苏态势，主要系因疫情影响已基本消退、行业下游需求逐步回暖，出口销量同比显著增加；分拆来看，重卡/轻卡/客车行业销量23Q1同比分别为+4.3%/+1.8%/+9.5%。

当前商用车行业拐点已至，在经济逐渐恢复、基建潜在开工、物流恢复、出口高增长等利好因素加持下，行业有望已走出底部，我们判断商用车行业有望迎来3-5年维度的上行周期。此外，商用车行业当前新能源渗透率仍相对较低，在中国“3060”碳中和计划、欧洲2035年停售燃油车等政策因素的影响下，商用车新能源化的速度有望加快，新能源商用车或将迎来较快增长，成为下一个成长赛道。

零部件：板块盈利承压，表现分化，看好智能化、全球化驱动成长。

剔除个别单季大额亏损公司后，23Q1实现营收1554亿元，同比+5.7%；实现归母净利润89亿元，同比-0.6%。零部件板块收入端增速表现好于行业约10pcts；但由于2023年一季度行业景气度较低，利润端受产能利用率、新技术和项目研发投入增加影响，略有承压。

2023Q1，自主品牌份额继续提升，达到52.2%，相比合资品牌更丰富的智能化配置是核心竞争力之一。2023Q1，智能驾驶、智能座舱、智能底盘等多项配置的渗透率继续提升，我们看好行业景气触底回升之后，智能化赛道重回“消费升级”的发展轨道。

从全球化的角度看，出口方面，2023年3月我国汽车零配件出口金额为79.85亿美元，同比+25.3%，再创历史新高，继续保持景气向上的趋势；海外拓展方面，多家汽车零部件企业开始布局墨西哥，主要系特斯拉和北美市场空间广阔。特斯拉宣布将在墨西哥蒙特雷建立新的超级工厂。根据墨西哥政府官方披露，新工厂占地4200英亩，特斯拉初步规划投资50亿美元、产能约100万辆/年。我们看好自主零部件公司把握特斯拉全球扩张的机会，进一步完善自身全球化的版图。